| Аннотация | В работе исследуются связи между различными сегментами российского финансового рынка: рынком государствнных облигаций, валютным рынком, рынком фьючерсов на ГКО, форвардным валютным рынком, рынком межбанковских кредитов и фондовым рынком. Анализ охватывает период 1995-октябрь 1997 гг. Рассматривается связь развивающегося российского рынка с развитым мировым финансовым рынком (в части валютного и фондового сегментов). Особое внимание уделено рынку ГКО, который занимает исключительное положение как ввиду своего объема, так и по своей значимости для государства и инвесторов. Исследованы связи рынка ГКО с валютным рынком (спот и форвард), рынком корпоративных ценных бумаг и рынком фьючерсов на ГКО. Показано, что связь между рынком ГКО и рынком корпоративных ценных бумаг со временем усиливается, таким образом, конъюнктура рынка ценных бумаг может ставить естественные ограничения на усилия ЦБ РФ по снижению доходности ГКО. Найденная премия за риск на рынке ГКО представляет очевидный интерес для российских и иностранных инвесторов, для которых она означает издержки, связанные с хеджированием своих позиций на рынке ГКО. Эта премия также интерес и для правительства РФ как характеристика ожиданий инвесторов и, следовательно, будущей спот-цены ГКО. |
|---|