| Аннотация | В статье предпринята попытка объяснить значительную премию, с которой обыкновенные (голосующие) акции котируются по отношению к привилегированным (неголосующим) акциям на российском фондовом рынке. Проведен эмпирический анализ двух гипотез, увязывающих премию либо с правом голоса, которым наделены обыкновенные акции, либо с неодинаковой ликвидностью акций двух типов. Выделены два механизма, связывающие право голоса и более высокую цену обыкновенных акций. Во-первых, существование частных выгод контроля и возможность борьбы за контроль делают голоса мелких акционеров решающими и поэтому ценными. Во вторых, привилегированные акционеры могут быть экспроприированы как класс. Анализ ситуаций (case studies) и регрессионный анализ данных о торгах РТС в 1997-2003 гг. указывают на связь премии с частными выгодами контроля и борьбой за контроль, а также с ликвидностью акций. Гипотеза о связи премии с экспроприацией привилегированных акционеров как класса не нашла подтверждения. |
|---|