| Аннотация | К настоящему времени разработано много концепций, в рамках которых исследователи пытаются рассмотреть процесс принятия инвесторами решений в условиях неопределенности. Тем не
менее, стоит отметить, что работы в данном направлении базируются на одном простом условии, которое характеризует поведенческие финансы как направление, — отсутствие в решениях,
принимаемых инвесторами, рационального начала, которое в дальнейшем объясняется с точки зрения психологических особенностей индивидов, присутствия ошибок при анализе информации и др.
В данной работе сделана попытка обозначить мост между теорией эффективных рынков и
поведенческими финансами. При этом следует учитывать прежде всего то, что инвесторы при
принятии решений опираются в первую очередь на информацию, которая прямым или косвенным
образом отражается на стоимости активов, в рамках данного исследования — капитализации
компаний. Другими словами, акцент сдвигается с персонификации инвесторов как субъектов на
восприятие ими тех или иных событий, которые они могут интерпретировать как рационально,
так и нерационально.
В рамках исследования предполагается, что рациональность инвестора, которая по умолчанию
задается в рамках теории эффективных рынков, или нерациональность, которая является корнем
концепций поведенческих финансов, относятся не к инвестору как к субъекту, а к анализу входящих
информационных потоков. Инвестор может рационально оценивать одни факторы, при этом нерационально анализировать влияние других факторов.
Для проведения регрессионного анализа были использованы данные по 8 крупнейшим публичным
вертикально интегрированным компаниям (BP, Chevron, ExxonMobil, Royal Dutch Shell, Total, Equinor,
OMV, ImperialOil) за период с 1 квартала 2006 года по 4 квартал 2017 года, а также взяты две зависимые переменные: капитализация и ROWA.
В рамках нашего исследования удалось выявить факторы, обладающие неспекулятивной природой: уровень добычи нефти странами ОПЕК, индекс мировой неопределенности, рентабельность
продаж в сегменте upstream и рентабельность акционерного капитала. Иначе говоря, информацию
действительно можно разделить на группы с точки зрения рационального восприятия инвесторами.
Выводы работы могут быть использованы частными инвесторами, финансовыми аналитиками
и другими участниками фондового рынка для оптимизации моделей принятия инвестиционных решений. |
|---|