| Аннотация | В статье рассматривается проблема анализа чувствительности рыночной стоимости облигаций к изменению процентных ставок. Для решения поставленной проблемы предлагается модель, развивающая подход Ф. Маколея, основанный на анализе эластичности современной стоимости денежных потоков по облигации, ожидаемых к получению. Исследование опирается на такие общенаучные методы, как наблюдение, сравнение и формализация, а также специальные методы – экономико-математическое моделирование и статистический анализ. Рассмотрены существующие подходы к определению и анализу процентного риска, основанные на перспективном (дюрация Маколея, дополняющая дюрация) и ретроспективном (Value-at-Risk) анализах, выявлены их недостатки и ограничения применения. Предлагаемая в настоящей статье модель основана на сравнении дюрации как срока экономической жизни облигации со сроком ее погашения. Рассмотренный показатель относительной дюрации может быть интерпретирован как относительная скорость окупаемости вложений в конкретную облигацию: чем данный показатель выше, тем дольше относительно срока погашения окупаются инвестиции в облигацию. Но так как дюрация является функцией ставки дисконтирования, предлагаемый показатель может быть рассмотрен как универсальный индикатор, позволяющий, в отличие от дюрации Маколея, непосредственно сравнивать подверженность процентному риску различных облигаций вне зависимости от их срочности и структуры погашения, в чем и заключается новизна предлагаемой методики. Данная интерпретация обоснована статистическим анализом на выборке, включающем 20 облигаций, различающихся показателями дюрации. На основании осуществленного анализа предложена методика оценки процентного риска портфеля облигаций. |
|---|