| Аннотация | В теориях структуры капитала, разработанных в прошлом веке, определяются факторы, на основании которых менеджмент компании выстраивает систему решений по ее финансированию. Цель такой деятельности — оптимизировать структуру капитала, а значит, увеличить стоимость компании. Однако, несмотря на то что каждая из этих теорий базируется на фундаментальных понятиях учения о корпоративных финансах, таких как приведенная стоимость будущих доходов, асимметрия информации и доходность, положения разных теорий противоречат друг другу. Неоднозначность оценки влияния различных факторов на структуру капитала компании послужила исходным импульсом к проведению настоящего исследования, и именно эту проблему оно призвано решить. Тема структуры капитала российских компаний практически не изучена, а существующие работы, как правило, посвящены анализу развития зарубежных компаний. На фоне неоднозначности результатов предыдущих исследований и дефицита подобных работ на российском материале выявление закономерностей в системе решений о структуре капитала на примере компаний российской нефтегазовой отрасли, а также определение теорий, которые объясняют данные закономерности, представляют особый интерес. В статье проводится анализ модели структуры капитала, построенной на материале выборки из девяти ключевых компаний отрасли. Авторы приходят к выводу, что закономерности в системе решений о структуре капитала не могут быть объяснены в рамках какой-либо одной теории. Результаты, полученные с помощью модели структуры капитала, подтверждают, что возможны ситуации, когда ни одна из рассмотренных теорий структуры капитала не описывает реальность адекватным образом. Выявление эмпирических закономерностей и построение теории, которая их описывает, позволят компаниям разработать и усовершенствовать собственную систему принятия решений в отношении структуры капитала. |
|---|