| Аннотация | В данной статье анализируется зависимость динамики фондовых индексов от двух типов факторов - объективных и субъективных, под которыми понимается, с одной стороны, динамика экономического развития, а с другой стороны, действия различных участников фондовых рынков, влияющих как на динамику всего фондового рынка, так и на значения фондовых индексов. В начале статьи рассматривается структура соотношений этих факторов и предполагается, что основной тренд динамики фондового индекса, представленный регрессионной моделью, характеризует результаты действия объективных факторов, а отклонения от него - субъективных. После обзора работ, посвященных построению регрессионных моделей для различных фондовых индексов, дается краткое описание истории создания наиболее известного фондового индекса - индекса Доу-Джонса. На основе динамики этого индекса за 1897-2024 гг. строятся регрессионные модели, описывающие его основной тренд, и анализируются отклонения индекса от этого тренда. Показано, что основными причинами, вызывавшими эти отклонения, являются некорректные по времени и интенсивности изменения списка компаний, по котировкам которых он рассчитывается, сделанные руководителями этого индекса. Эти отклонения интерпретируются как влияние на динамику данного индекса человеческого фактора, субъективного по своей природе. Уровень и значимость этих отклонений оцениваются далее на фоне динамики ВВП США и показывается, что, хотя в отдельные периоды человеческий фактор отклоняет динамику индекса от динамики ВВП США, в целом динамика развития экономики США обладает некоторой «притягательной силой» для динамики индекса Доу-Джонса. В заключение отмечается, что при построении моделей фондовых индексов необходимо учитывать специфические особенности их структуры, включая принципы изменения их списков, роль коэффициентов в формулах вычисления этих индексов и другие их характеристики. |
|---|