| Наименование статьи | Фьючерсы на пшеницу как инструмент хеджирования сельскохозяйственных рисков и налоговые барьеры при их использовании |
|---|
| Страницы | 180-191 |
|---|
| Аннотация | Статья посвящена анализу эффективности и ограниченности фьючерсов на пшеницу как инструмента хеджирования ценовых рисков для сельхозпроизводителей и компаний--экспортёров зерна. С использованием биржевого индекса цен на пшеницу (WHCPT) и данных о динамике цен фьючерсов на пшеницу на Московской бирже оценена эффективность хеджирования по величине коэффициента детерминации, стоимостной меры риска и ожидаемого дефицита, а также требованиям по вариационной марже. Установлено, что стратегия полного (наивного) хеджа многократно увеличивает риски и влечёт большие маржин-коллы. Использование оптимального статического и скользящего коэффициентов хеджирования показало намного большую эффективность и меньшие требования к вариационной марже. Однако они также позволили сократить лишь небольшую часть дисперсии спотовых цен. Основной причиной низкой эффективности хеджирования является высокая волатильность базиса (разницы между спотовыми и фьючерсными ценами на пшеницу). Она вызвана низкой ликвидностью рынка, небольшим количеством хеджеров (сельхозпроизводителей) и высокой активностью спекулятивных участников рынка. Для преодоления этих проблем требуется активная государственная политика, включающая использование институциональных, регуляторных и налоговых инструментов. Анализ зарубежного опыта показал целесообразность поощрения активного участия государственных корпораций в хеджировании ценовых рисков в качестве крупных якорных игроков либо косвенного поощрения государством обязательности хеджирования, а также политики управления рисками. Регуляторные инструменты подразумевают введение лимитов позиций для производных контрактов на сельхозпродукцию для предотвращения рыночных злоупотреблений и волатильности цен. Выделены налоговые риски документального подтверждения операций хеджирования. Для сокращения данных рисков предложен авторский алгоритм разграничения хеджирующих и спекулятивных сделок для целей налогообложения. |
|---|
| Ключевые слова | биржевая торговля, фьючерсы на пшеницу, деривативы, хеджирование, ценовые риски, государственное регулирование, сельскохозяйственная политика |
|---|
| Журнал | Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий |
|---|
| Номер выпуска | 12 |
|---|
| Автор(ы) | Борисов О. И. |
|---|