| Наименование статьи | Взаимосвязь стоимостных оценок, полученных с применением моделей дисконтирования доналоговых и посленалоговых денежных потоков |
|---|
| Страницы | 47-62 |
|---|
| Аннотация | В статье рассматриваются способы получения сходимости результатов вычислений, полученных с использованием моделей дисконтирования доналоговых и посленалоговых денежных потоков. Предложены различные способы достижения этой цели. Рассмотрены две концепции. Концепция эквивалентности послесленалогового и доналогового базиса расчета подразумевает теоретическое равенство результатов расчетов стоимости актива, рассчитанного на основе посленалоговых или доналоговых денежных потоков. Согласно же концепции неэквивалентности посленалогового и доналогового базисов расчета, стоимость актива, генерирующего потоки денежных средств, определяется исходя из требуемого базиса стоимости самого актива. Для сближения результатов оценок, рассчитанных в доналоговом и посленалоговом базисах, используется дюрация денежных потоков. Приведена рекомендация для анализа и корректировки наблюдаемой премии за риск применительно к посленалоговым и доналоговым денежным потокам акционеров. Показана некорректность применения результатов расчета по модели САРМ при оценке компаний и инвестиционных проектов. Даны рекомендации для более корректного дисконтирования денежных потоков по ставкам альтернативной доходности, рассчитанным на основе моделей САРМ и WACC. В приложениях рассмотрены теоретическое влияние инфляции на величину наблюдаемой премии за риск и примеры, поясняющие рекомендации корректного учета налогового фактора и дивидендной доходности. |
|---|
| Ключевые слова | ДОНАЛОГОВЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ, ПОСЛЕНАЛОГОВЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ, ДОНАЛОГОВЫЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ, ПОСЛЕНАЛОГОВЫЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ, ЭКВИВАЛЕНТНОСТЬ ПОСЛЕНАЛОГОВОГО И ДОНАЛОГОВОГО БАЗИСОВ РАСЧЕТА, НЕЭКВИВАЛЕНТНОСТЬ ПОСЛЕНАЛОГОВОГО И ДОНАЛОГОВОГО БАЗИСОВ РАСЧЕТА |
|---|
| Журнал | Экономика и математические методы |
|---|
| Номер выпуска | 1 |
|---|
| Автор(ы) | Козырь Ю. В. |
|---|