| Аннотация | Российская экономика находится в фазе адаптации к вызовам, обусловленным санкциями и затяжными военными действиями. Это кардинально меняет подходы к взаимодействию денежно-кредитной и бюджетной политики. Мощный бюджетный импульс 2023-2025 гг. обеспечил ускорение роста, однако сверхжёсткая денежно-кредитная политика высоких процентных ставок, кредитных ограничений и завышенного курса рубля нейтрализует его эффект и стала важнейшим барьером на пути устойчивого экономического роста. В результате экономика вползает в стагнацию: по оценкам, рост ВВП в 2026 г. не превысит 0.3-0.7%. Существующая модель приводит к углублению структурных дисбалансов между оборонно-промышленным комплексом и гражданскими отраслями, потере инвестиционного потенциала и доходов бюджета вследствие завышенного курса. Исторический опыт стран, ведущих локальные войны, показывает, что жёсткая антиинфляционная политика в условиях высокого оборонного бремени не обеспечивает ни победы над инфляцией, ни динамичного роста. Сохранение текущего курса чревато новой волной торможения после возможного снижения оборонных расходов и усилением зависимости от внешних шоков. Выход из порочного круга “высокая инфляция - высокие ставки - низкий рост” требует перехода к стимулирующей денежно-кредитной политике в сочетании с активным использованием институтов развития и золотовалютных резервов. Снижение ключевой ставки до 7%, а в 2027 г. - до 5%, умеренное ослабление рубля, докапитализация институтов развития и адресная поддержка критического импорта и экспорта способны обеспечить темпы роста 3-3.5% уже в 2028-2030 гг., восстановить баланс между развитием и финансовой стабильностью и создать условия для достижения национальных целей. |
|---|