| Аннотация | Структура капитала определяется соотношением собственных и заемных средств компании. Она оказывает непосредственное влияние на финансовую устойчивость компании, прибыль и рентабельность собственного капитала. По этой причине обоснованный расчет величины указанного соотношения является актуальной задачей для любого крупного предприятия. Правильное отношение заемного и собственного капитала в структуре совокупного корпоративного капитала позволит обеспечить заданную отдачу от использования собственного капитала при изменении рыночных условий. Предложенная методика оптимизации структуры капитала основана на формуле приращений рентабельности собственного капитала (ROE) как функции трех переменных — рентабельности продаж (ROS), ресурсоотдачи (Y) и мультипликатора собственного капитала (M). Оригинальна интерпретация модели Дюпон как модели с лаговыми переменными, что позволяет предсказывать изменение мультипликатора собственного капитала за счет возможного приращения других переменных: ресурсоотдачи и рентабельности продаж, при условии, что рентабельность собственного капитала будет достигать намеченного уровня. Получены формулы, позволяющие моделировать структуру капитала, гарантирующую заданную рентабельность. Эвристическим принципом, основанным на трехфакторной модели Дюпон ROE = ROS ×Y ×M, явилось то, что сохранение рентабельности собственного капитала на прежнем (по сравнению с эталонным периодом) уровне должно повлечь компенсацию разнонаправленной динамики показателей рентабельности продаж, ресурсоотдачи и мультипликатора собственного капитала. В работе рассмотрены три варианта зависимости изменения соотношения собственного и заемного капитала компании: в условиях неизменности ресурсоотдачи (ΔY = 0), в условиях неизменности рентабельности продаж (ΔROS = 0) и при изменении обоих показателей одновременно (ΔY ≠ 0 и ΔROS ≠ 0). Представленная методика также позволяет рассчитать структуру капитала, которая обеспечивала бы заданный уровень рентабельности собственного капитала ROE исходя из прогноза ресуроотдачи ROS и рентабельности продаж Y на основе значений показателей ROS и Y, рассчитанных в эталонном периоде. Представлена апробация данного алгоритма (во всех трех вариантах) с использованием отчетных данных одной из металлургических компаний России за период 2017—2019 гг. |
|---|