| Аннотация | Работа посвящена вопросам перспективы экономики добычи аганцевой нефти в США на примере материалов нашумевшей в мае 2015 г. презентации известного финансиста Дэвида Айнхорна. Рассматриваются численные аргументы Айнхорна, позволяющие ему увидеть в сланцевой нефтедобыче США признаки «финансового пузыря». Внимательный анализ расчетов Айнхорна, выполненных в рамках стандартного метода дисконтированных денежных потоков, показывает, что в основе его наиболее спорных выводов может лежать завышенная примерно в полтора раза оценка величины капитальных затрат в себестоимости добываемой нефти, которая, в свою очередь, получена из-за неявного занижения ключевого параметра - темпа падения дебитов скважин. Если исправить эту ошибку, то результаты расчетов Айнхорна перестанут противоречить данным компаний и фактическим котировкам фондового рынка. Таким образом, выявлен некоторый разрыв между критическими заявлениями автора презентации и теми расчетами, на которые они опираются.
Автор считает, что ответ на ключевой вопрос дискуссии, спровоцированной работой Айнхорна в текущей экономической периодике, вопрос об «опционной ценности» запасов сланцевых углеводородов в недрах США, не может быть найден в рамках использованного Айнхорном детерминистского подхода, а требует применения формальных стохастических моделей.
Ключевые слова: .
|
|---|